📝 更新情報
- 2026年11月6日：2027年3月期上期（中間期）決算の答え合わせ記事（WP）への導線を追加。本編本文の時点はQ1末まで、上期の点検は決算記事側で読む構成に整理しました。
- 2026年8月12日決算を反映：C-United連結後の第1四半期を本編に織り込みました。買収による増収と事業利益率の低下、MDの内部売上増加、負債とのれんの膨張を、同じ建物の動きとして読み直しています。 → 該当箇所
2026年3月期の通期実績を土台に、2027年3月期第1四半期（Q1）までの動きを本編各章に織り込んでいます。上期（中間期・2026年4〜9月）の答え合わせは2027年3月期上期決算記事を参照してください。それ以前の更新履歴はこちらを参照してください。
目次
Table of Contents
はじめに——16年持っている株の、構造を読み直す
コロワイドを買ったのは2010年だった。それから16年、一度も手放していない。
コロナ禍で外食産業が総崩れになった時期も、この会社は売らなかった。いまも売る理由が見当たらない。年に4回、優待ポイントが届き続けている。
（コロワイドの優待は500株以上が対象で、年4回、1回1万円相当のポイントが発行される。500株なら年間4万円分になる）
テナントから届いた、大家への問い
その構造を、あらためて読み直すことにした。 きっかけは、2026年6月12日に届いた別の会社の通知だった。
アトムから、株主優待の変更のお知らせ。年間のポイントが半分になる。第1回でこの話を書いた。11年持っている株の優待が減る。その理由を、アトムという会社の構造から読み解いた。
書き終えてから気づいたことがある。同じ日、親会社のコロワイドも開示を出していた。中身はこうだ。アトムが優待を変更したが、当社とカッパ・クリエイト、大戸屋ホールディングスについては変更の予定はない。
テナントの優待が半分になり、大家の優待は据え置かれた。
引っかかったのは、大家の側が減らなかった理由だ。アトムが247店舗でステーキと寿司を売っているのに対して、コロワイドは何を売って、優待を出し続けられるのか。
調べてみると、答えは料理ではなかった。
そして8月、C-Unitedが入った最初の決算を読んで、その答えの重さも見えた。売上は26.4%増えたのに、事業利益は9.6%減っていた。店を買う速さと、買った店を太らせる速さは違う。16年間届いてきた優待の向こうで、いま何が起きているのか。大家の建物を、もう一度見上げてみたい。
コロワイドという会社の輪郭
2026年3月期のコロワイドは、決算短信によれば売上収益3,000億90百万円、事業利益125億27百万円、税引前利益65億47百万円。この3つはいずれも過去最高である。
ところが当期利益は17億13百万円しかない。しかも親会社の所有者に帰属する当期利益は22億33百万円で、全体を上回っている。非支配株主が5億20百万円の損失を負担したためだ。
理由は会社の説明に書かれている。
業績が低迷したカッパ・クリエイト(株)や(株)アトムを中心に、減損損失の計上及び繰延税金資産の取り崩しを行った結果
過去最高の売上と、薄い最終利益。その差を作ったのは、子会社の不調だった。
売上の器は、利益より先に大きくなる
その翌期、2026年8月12日発表の2027年3月期第1四半期（4〜6月）は、C-Unitedが連結に入った最初の決算になった。売上収益は850億32百万円、事業利益は24億円。通期の過去最高から続く道は、増収減益で始まった。
| 項目 | 2027/3期1Q | 2026/3期1Q | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 850億32百万円 | 672億77百万円 | +26.4% |
| 事業利益 | 24億円 | 26億55百万円 | △9.6% |
| IFRS営業利益 | 25億92百万円 | 23億31百万円 | +11.2% |
| EBITDA | 54億17百万円 | 47億58百万円 | +13.9% |
| 税引前四半期利益 | 19億10百万円 | 12億33百万円 | +54.9% |
| 親会社帰属四半期利益 | 8億34百万円 | 4億68百万円 | +78.0% |
事業利益率は前年同期の約3.9%から約2.8%へ下がった。一方、IFRS営業利益は11.2%増、親会社帰属四半期利益は78.0%増である。どの利益を見るかで、同じ決算の顔が変わる。買ってきた店舗を調達網につなぎ、日々の稼ぎを厚くする力を見るには、事業利益の減少を通り過ぎるわけにはいかない。
第1四半期の短信では決算補足説明資料の作成、決算説明会の開催はいずれも「無」とされている。ここから先の四半期の数字は、この短信に基づく。通期の連結業績予想は5月8日の発表から変更されていない。
買収前の土台となる、2026年3月末の会社の規模を押さえておく。有価証券報告書によれば連結子会社107社、従業員5,907人（このほか平均臨時雇用者19,195人）、店舗は直営1,501・FC1,132の合計2,633店舗。上場子会社を3社抱えている。アトム（7412）、カッパ・クリエイト（7421）、大戸屋ホールディングス（2705）だ。
売上3,000億円、店舗2,600店超。これがどう作られているかを、1階から順に見ていく。
なお本稿で「利益」と書くときは、原則として事業利益（会社定義・IFRS）を指す。コロワイドグループは同じ期について事業利益・営業利益・当期利益が別々に出てくるうえ、最終利益は減損などの一過性要因で大きく振れる。構造を見る指標としては事業利益で通し、別の指標を使うときはその都度ことわる。
1階：外食チェーンを、買って増やす
本記事の後半では、一次資料（有価証券報告書・10-K/10-Q・決算説明資料）の実数値をもとに、以下の各章で「1階（足元の収益基盤）→ 2階（成長ドライバー）→ 3階（長期オプションと死角）」を深掘りしています。
- 🔒 1階：外食チェーンを、買って増やす（本文）
- 🔒 2階：買った先を、太らせる
- 🔒 3階：まだ収益になっていない、調達網の海外化
- 🔒 買って建て、太らせる
- 🔒 テナントの優待は半減し、大家の優待は据え置かれた
- 🔒 おわりに——大家が得をしたのではない
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This article is an independent corporate & business model research publication based on public filings. We do not provide investment advisory services, trading signals, stock recommendations, or guidance on how to profit from financial products.
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- 株主優待おすすめ20銘柄まとめ（コロワイドを含む保有20銘柄の棚卸し。優待の全体像はこちら）
参考リンク
- コロワイド 2027年3月期 第1四半期決算短信〔IFRS〕（連結）（2026年8月12日）
- 2026年3月期 決算短信〔IFRS〕（連結）
- 2026年3月期の業績に関する説明資料
- 有価証券報告書 第64期
- 中期経営計画「COLOWIDE Vision 2030」
- コロワイドグループ統合報告書（2026年版・過年度版）
- FACTBOOK 2026年3月期
- 株主様ご優待のご案内
- IRライブラリー
FAQ
コロワイドの株主優待は何株から？
500株以上が対象です。年4回、1回1万円相当のポイントが発行されます（3月末基準は6月と9月、9月末基準は12月と翌年3月）。有効期限は付与日から1年です。
アトムの優待が半減したのに、コロワイドの優待は変わらないのですか？
2026年6月12日時点で、コロワイドは「変更の予定はございません」と開示しています。同日、カッパ・クリエイトと大戸屋ホールディングスについても変更予定なしとしています。
のれんが1,594億円あるのは危険ですか？
本稿・FAQ記載時点は2026年6月末（のれん1,594億24百万円、総資産の41.2%）。直近のBSは上期決算答え合わせまたはIR短信を参照。C-United取得により2026年3月末の1,208億23百万円・34.4%から膨らんだ。M&Aを成長戦略の柱とする設計の帰結で、会社自身も有価証券報告書で「のれんの減損」をリスクとして挙げている。Net Debt/EBITDAは2026年3月期実績で3.7倍、会社は中期経営計画で2028年3月期に3倍以内（決算説明資料では早期の3倍以下）を目標としている。
コロワイドMDとは何をしている会社ですか？
グループの商品開発・食材調達・製造・物流を担う会社です。2026年3月期は社外への売上が35億円ですが、グループ内には977億円売り、連結事業利益の4割にあたる50.8億円を稼いでいます。SeagrassとC-Unitedの取得主体でもあります。
更新履歴
- 2026年11月6日：上期（中間期）決算答え合わせ記事への導線追加、更新情報・おわりに・FAQ時点注記の整理 → 該当箇所
- 2026年8月19日訂正：保有開始を2010年に直した。短い売り買いは切れ目に数えない。 → 該当箇所
- 2026年8月13日訂正：給食を含む「その他」セグメントの前年同期売上収益を、決算短信のセグメント表の実数（110億76百万円）に合わせて訂正 → 該当箇所
- 2026年7月28日訂正：大戸屋ホールディングスの原価改善に関する記述を、一次資料で裏付けの取れる仕入額（147億33百万円・売上の39.8%）に差し替え → 該当箇所
- 2026年7月28日訂正・追記：経営指標の達成時期を訂正し、2029年3月期の数値目標を追記 → 該当箇所
