企業研究 SpaceX（SPCX）はまだ割高か｜3階建てで読むStarshipへの三重の前払い【米国株シリーズ第10回】【2026年10月更新】
ロケット会社がロケットで赤字を出している。SpaceX（SPCX）の2026年Q2決算を、Space・Connectivity・AIの3階建てで読み解く。稼ぐのはStarlinkだけ、設備投資の86%はAIへ。PSRの再計算と、非保有・静観を続ける理由まで。
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株主優待 ゼンショー（7550）はなぜ、すき家より寿司で稼ぐのか｜1〜3階構造で読む「完成した将来」【日本株シリーズ第10回】【2026年10月更新】
ゼンショー（7550）は、すき家より寿司で稼ぐ会社へ変わった。はま寿司とグローバル中食は、2026年3月期に売上高の42.9%で営業利益の66.5%を生む。優待券を入口に、1階の外食、2階の海外中食、空いた3階、MMDの配管を読み解く。
株主優待 楽天グループ（4755）は本当に黒字化したのか｜一度離れた経済圏に、回線で戻って読む利益の三層【日本株シリーズ第9回】【2026年10月更新】
Edyの頃から推しだった楽天。摩擦で主戦場を移したあとも好感は残り、セカンドハウスの回線で再接近した。Q2黒字とH1赤字が同居する決算を、EC・フィンテック・モバイルの3層で読む。日本株シリーズ第9回。
株主優待 日本マクドナルドHD（2702）はなぜ、売上が0.4%しか増えないのに営業利益が15%伸びるのか｜1〜3階構造で読む、FC比率を設計する会社【日本株シリーズ第8回】【2026年10月更新】
子どもの頃からの居場所だったマクドナルドは、優待の枚数が多すぎた時期に一度「義務」になった。適正化のあと、また楽しめるようになった店を、連結売上+0.4%・営業利益+15.2%の構造から3階建てで読む。
株主優待 ヒロセ通商（7185）はなぜ、中期経営計画も業績予想も出さないのか｜1〜3階構造で読む、年に12回 実績を出す会社【日本株シリーズ第7回】【2026年10月更新】
ヒロセ通商（7185）は中期経営計画も業績予想も出さない。理由は開示に書いてある。代わりに営業収益・顧客口座数・外国為替取引高・顧客預り証拠金を毎月開示している。有形固定資産は総資産の0.068%。優待と配当の実額まで、1〜3階構造で読み解く。
株主優待 すかいらーくホールディングス（3197）はなぜ、土地を2.3%しか持たずに3,099店を回せるのか｜1〜3階構造で読む、床を借りる会社【日本株シリーズ第6回】【2026年9月更新】
3,099店を回すすかいらーくホールディングスが自社で持つ土地は、総資産の2.3%しかない。駐車場まで借りている。かわりに総資産の34.2%をのれんと商標権が占める。9年保有する株主が、有価証券報告書から「床を借りて、名前を買う」構造を読み解く。
株主優待 イオン（8267）はなぜ、スーパーが赤字でも揺るがないのか｜1〜3階構造で読む、床を持つ会社【日本株シリーズ第5回】【2026年10月更新】
売上の6割を占めるスーパーが、直近四半期で営業赤字。それでもイオンが揺るがないのは、1階と2階を載せている「躯体」が利益の半分を稼いでいるからだ。12年保有する株主が、有価証券報告書と中期経営計画から構造を読み解く。
株主優待 大戸屋ホールディングス（2705）はなぜ、設備投資2百万円で17億円を稼げるのか｜1〜3階構造で読む、定食屋の卸売【日本株シリーズ第4回】【2026年8月更新】
大戸屋HDの利益の6割を作っているのは、店内調理の直営ではなく設備投資2百万円のフランチャイズ＝食材卸だった。同じ調達網の三兄弟で利益が74倍違う理由と、株を持たずに社長席へ戻った創業家を、第43期有報から読む。
株主優待 カッパ・クリエイト（7421）はなぜ、配当を止めて優待を残したのか｜1〜3階構造で読む、店を出す以外の稼ぎ方【日本株シリーズ第3回】【2026年8月更新】
最終赤字3.9億円で無配転落。だが営業利益は黒字だった。落ちたのはコストではなく客数。原価の83.7%をコロワイドMDから買う構造と、デリカ・海外という店を出す以外の稼ぎ方を2割まで作ってきた設計を、8年目の株主が1〜3階構造で読む。
株主優待 コロワイド（7616）はなぜ、440億円のカフェを調達会社に買わせたのか｜1〜3階構造で読む増築の設計図【日本株シリーズ第2回】【2026年8月更新】
外部売上35億円のコロワイドMDが、グループ内には977億円売り、連結事業利益の4割を稼ぐ。そのMDが440億円のカフェチェーンを買った。14年保有する株主が、1〜3階構造で増築の設計図を読む。